孙正义对此的反思是“投的太早、投的太贵”，初入市场的VC们最容易犯的错误，这位大佬也一样在犯。但是光有反思并不够，按照日本人的“谢罪文化”，孙正义宣布不再出席软银的财报会议。

2022年开始，孙正义接连与过去投资、管理过的企业告别，似乎要全身心地投入到推动ARM上市的工作中来，部分媒体也宣布“这是孙正义人生中最后一个IPO项目。”

不过按照孙正义的性格，很难想象ARM真的会是他的收官之作。

奇点何日来

孙正义和愿景基金正在苦等技术奇点的到来。

凭心而论，ARM的确算得上一家优秀的公司，主营业务为芯片架构研发，在芯片底层架构领域与英特尔并称双雄且各有专长，在行业内位居上游且地位重要。

从软银公布的ARM最新财报看，目前基于ARM架构的芯片出货量达80亿片，全球超过95%的智能终端都采用其产品，在行业内的重要性不言而喻。

因此，ARM一度成为巨头企业英伟达的收购目标，400亿美元的出价足以成就半导体行业有史以来最大的一笔投资，甚至就此改变全球半导体产业的格局。

虽然在敏感的政治背景下，这笔收购最终被迫终止，但也说明了孙正义的战略投资眼光的确可圈可点。但即便ARM在半导体市场和行业里的高地位、高认可度，也并不能完全保证其上市进程的成功。

这与ARM的创收模式有关，长期以来靠向下游芯片设计企业收取授权费用获利，盈利模式单一且十分依赖技术垄断。

为了做厚利润以顺利上市，甚至有传言说ARM将跨过产业链环节、直接向终端厂商小米等索要费用。此举可能会让ARM成功转换收费模式并让营收、利润出现飞跃，也可能因为杀鸡取卵、竭泽而渔而被终端厂商客户彻底抛弃。

对处在上市关口的ARM和孙正义来说，显然要更加谨慎。但是这种进退两难的状况，说到底还是孙正义的个人性格和投资理念造成的。

孙正义以最激进、最前卫的赛道投资著称。这也注定了他适合的生存环境，应该是世界上流动资金最充足、科创企业层出不穷的时期，类似互联网崛起时候的样子。

然而在二十多年的繁荣之后，世界上大部分的关键技术都陷入了停滞状态，所带来的红利也濒临耗竭。美联储的不断加息加剧了经济衰退的风险，全球经济增长亟需注入新动能。

虽然近年来科技领域不时就会有概念大火出圈，比如工业4.0、元宇宙、大语言模型，但如何将人工智能、区块链、大数据等底层技术应用于产品和产线中，仍然是一场没有高分者出现的大考。

孙正义成立愿景基金的初心是要投资300年后的世界，人工智能作为一个产业也确实在持续成长。但现实的问题在于，也许在那个科技高度发达的新世界降临之前，孙正义、愿景基金和软银集团就会因为财务危机先消失在历史前进的车轮下了。