印度方面，截至3月末，马哈拉施特拉邦已经压榨1.04亿吨甘蔗，生产了1039.8万吨糖。最初市场估计马哈拉施特拉邦糖厂将在本榨季生产1380万吨糖，但这一预测已告失败。行业怀疑最终的糖产量是否会超过1100万吨。210家已经开工的糖厂中有157家已经停工，大多数糖厂表示，今年最终的糖产量将在1090-1100万吨左右。

图13：印度食糖供需 单位：万吨

数据来源：银河期货，ISMA

图14：印度双周累计食糖产量 单位：万吨

数据来源：银河期货，ISMA

图15：泰国食糖供需 单位：万吨

数据来源：银河期货，OSCB

图16：泰国双周累计食糖产量 单位：万吨

数据来源：银河期货，OSCB

整体来看，贸易流紧张的局面仍然延续。在印度和泰国食糖产量不及预期，印度迟迟没有追加食糖出口的消息，预计2季度白糖贸易流将比1季度更为紧张，3月末埃及发布糖类出口禁令，为期三个月，令2季度白糖贸易流供应雪上加霜。3月1日至今，5月合约原白糖价差飙涨22%，达到接近150美元/吨的价格，处于近半年历史高位。目前市场对巴西新榨季增产预期强烈，后续需关注天气对开榨时间的影响。

图17：周度含水乙醇折糖价 单位：美分/磅

数据来源：银河期货，巴西农业部

图18：周度原糖于含水乙醇折糖价价差 单位：美分/磅

数据来源：银河期货，巴西农业部

国内食糖减产已成定局，内外糖价倒挂进一步支撑糖价

由于国内主产省区除云南外已全部结束压榨，湛江产糖量同比下降2万吨，广西预计减产90万吨左右，云南目前已有10家糖厂收榨，较往年大幅提前，市场预计糖产量在200万吨附近，与上年度194.13万产量相比，略有增加。总体来看，在上一年度国内减产的情况下，本年度将继续减产。库存方面，据泛糖数据，截至3月26日，广西第三方仓库食糖库存同比下降24%，三月食糖入库量大幅减少。

受到主要产区广西大幅减产的影响，叠加国际糖价持续保持高位，郑糖一直保持强势，在压榨阶段加速上行，目前进入高位整理走势。国内产量下降预期、经济恢复增长和配额本进口成本长期倒挂是支撑国内糖价走强的主要基本面因素。现在国内市场尚未完全收榨，供应偏紧局面即开始显现，后期压榨结束后，进入纯消费期，预计在夏季消费旺季到来时国产糖供应紧张的状况将加剧。

图19：全国月度食糖产量 单位：万吨

数据来源：银河期货，WIND

图20：全国月度食糖销量 单位：万吨

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图21：全国新增食糖工业库存 单位：万吨

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图22：食糖月度进口量 单位：万吨

数据来源：银河期货，WIND

图23：糖浆月度进口量 单位：吨

数据来源：银河期货，新闻整理