第一部分 前言概要

国际方面，随着近期宏观风险有所缓解，自身供需逻辑再次主导糖价走势。印度、泰国和欧盟低于预期的产量持续支撑价格。印度食糖生产方面，由于甘蔗压榨预计提前结束，印度马哈拉施特拉邦的糖产量或将大幅下降，截至3月末，马哈拉施特拉邦已经压榨1043.3万吨甘蔗，生产了1039.8万吨糖。泰国方面，本榨季产量亦不及预期，泰国甘蔗及糖业委员会办公室发布的数据显示，截至3月26日，泰国57家糖厂中有44家收榨。随着时间向二季度推进，市场正密切关注巴西中南部地区甘蔗收割情况，目前巴西甘蔗主产区天气干燥，早期的收割进度预期将快于上一榨季。整体来看，国际糖市仍处于贸易流偏紧格局，预计原糖价格维持偏强走势。

(资料图)

国内方面，目前榨季生产接近尾声，广西食糖减产导致的全国总产下降已成定局，3月农业农村部月度供需报告显示，甜菜糖产量下调6万吨，至108万吨，甘蔗糖产量下调66万吨，至825万吨，国内食糖总产量下调72万吨，至933万吨。目前我国食糖消费主要以国内糖为主，后期对进口糖依赖度或逐渐提升，目前配额外进口利润一直处于倒挂状态，或使得进口供应后置，另外需要注意非正规糖源以及替代品的补充。从终端市场来看，目前对高价糖采购积极性依然欠佳，据悉现阶段糖源多集中于中间贸易商受中，后期货源能否顺利向下传导或将成为主要关注点。中期看，国内白糖或将面临两大问题，一是内外价差如何逐步修复以打开进口渠道，二是中下游贸易传导以及下游销货是否顺利。巴西集中开榨并大量出口前，预计郑糖偏强运行。

第二部分 基本面情况

国际供需格局：主产国、消费国纷纷下调食糖产量，贸易流紧张格局主导内外糖市

从国际糖市动态来看，2022/23榨季主产国泰国、印度食糖产量均不及市场预期，主要消费国和地区中国、欧盟等地食糖减产，叠加全球食糖需求受经济转好等原因预计将转好，以上种种利多因素为全球糖价提供支撑。目前在北半球即将结束压榨、产量基本确定的背景下，贸易流紧张的格局一直在主导内外盘面价格。

泰国2022/23榨季截至3月28日累计压榨9378万吨甘蔗，累计产糖1100万吨。57家糖厂中已有44家停榨，日榨甘蔗量降至5.2万吨/天。产量即将定格，最终甘蔗压榨量将小于此前市场普遍预期的1亿吨之上。印度2022/23榨季截至3月15日，食糖产量为2818万吨，较上榨季同期的2845万吨下降27万吨。下半月产量尚未公布，但印度本榨季产量预计难以超过3400万吨。100万吨的出口增量的可能性已经很小，本榨季出口可能定格600万吨。中国2022/23榨季食糖产量同样低于预期，最终可能约900万吨，而上榨季产量为956万吨。由于消费处于疫情后恢复态势，本榨季缺口可能高达650万吨。这主要由于广西减产幅度明显，自2017/18榨季以来首次跌破600万吨，从收榨进度看可能低于2016/17榨季的530万吨水平。静待3月产销数据公布。