近期，国内基础设施公募REITs市场“跌跌不休”，表现不尽如人意。展望5月，投资机构心态是否依旧审慎？市场行情能否回暖？还有哪些新趋势值得期待？

行情持续低迷

公开数据显示，自2023年4月24日至5月5日的七个交易日内，中证REITs全收益指数下跌3.44%，价格指数下跌3.68%。C-REITs市场总市值收于897亿元，相对4月21日周五收盘下降3.32%。

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另据中金公司统计，分资产类型来看，在上述七个交易日内，全部REITs板块均下挫，平均跌幅分别为4.50%(能源)、4.27%(产业园)、3.84%(保障房)、2.51%(高速)、1.23%(环保)、0.89%(仓储物流)。

REITs市场缘何“阴跌”不止？

“REITs市场的本轮下跌与很多因素有关，比如部分产品的一季报不及预期——经营业绩下滑、解禁后的减持压力抬升，又比如经营业绩负面信息被过度解读和反应，等等。”华夏基金管理有限公司固定收益总监范义说。

“股市年初表现较强也对REITs市场构成了制约。”一位机构交易员在接受记者采访时指出，“参考成熟市场的经验，REITs走势大体与股市呈现出了一定的负关联性。”

“供给相对稀缺，导致部分REITs产品前期估值偏高也是不容忽视的因素。”国泰君安证券研究所固收首席分析师覃汉指出。

公开数据显示，当前存量REITs仅有27只，涉及规模逾900亿元，相比股债等传统品种的量级依旧很低。同时，就持有结构来看，原始权益人及其关联方的战略配售比例平均达68%，留给金融机构的网下打新空间为23%，公众参与者则不足10%。

“投资者结构的特性，会致使大部分REITs基金上市首日的溢价较高。”覃汉坦言，“一方面，打新不再剔除最高价，为了增加账户中签率，网下机构报价更容易贴近价格上沿；另一方面，战略配售份额限售期至少1年，原始权益人达到5年，流通盘占比较低，也约束了二级市场价格发现的功能。”

记者观察到，当前坚持长期主义的投资者份额通过一级战配被锁定后，便无法在短期内于交易环节对市场施加影响，这也意味着相对少的成交量能够较大程度地“表达意见”，影响市场走势和估值水平。

反弹或正酝酿

“显然，目前大部分REITs产品的价格已经低于成本，也低于了各公司的估值。”一位投资人向记者表示，“面对已经跌无可跌的市场，个人认为，反弹是必然趋势，已在酝酿之中。”

展望后市，对于REITs的后续表现及发展前景，大部分受访机构依旧释出了乐观积极的态度。

“随着REITs市场的逐步扩大，其必然将作为一个和股票、债券一样的普通投资品种，成为所有投资者的配置选择。”上述投资人称。

“在公募REITs领域，平安已经组建了专门的服务团队。于首批公募REITs的发行当中，更承销了规模最大的平安广州广河REIT项目。”平安证券总经理助理杨敬东表示，“今年我们也将继续深耕公募REITs市场，预计接下来会有多个优质项目申报发行。”