以优质债券提高抗跌能力

整体评估：市场希望出现理想的情景，亦即通胀会迅速降温，而增长放缓对边际利润的影响亦有限。然而，东方汇理认为在信贷环境可能收紧之际，盈利可能会受压。投资者应物色优质的投资级别债券、新兴市场债券和个别政府债券。

全球和欧洲固定收益：欧洲通胀持续，控制通胀仍然是欧洲央行的首要任务，加上欧洲不会陷入经济衰退，令东方汇理对存续期的取态略为审慎，但东方汇理正在研究投资者对欧洲的观点转至中性的时机。东方汇理对日本、加拿大和英国也采取略为防御性的立场，但对美国和欧元区周边债券的取态中性，并更加认为美国、欧洲和加拿大的收益率曲线将会走斜。在波动性高企的情况下，看好优质信贷和拥有庞大现金流潜力的公司。因此，透过欧洲投资级别债券和英国维持略为看好的立场，并特别看好欧洲次级金融债券，以及偏好投资级别债券多于高收益债券。东方汇理担心后者的流动性问题，并认为投资者应在可行情况下对冲高收益债券。

美国固定收益：美联储似乎即将暂停紧缩周期，但会采用视乎经济数据行事的方针。这种含糊的局面，加上经济衰退和金融稳定性风险，均造成不明朗因素，令东方汇理保持灵活取态。东方汇理看好存续期，但偏好美国国库债券收益率曲线的中段。整体而言，银行开始忧虑借贷的质量，因而影响企业的流动性，特别是质素较低的企业。因此，继续严格选债，并偏好信贷质素较佳的债券，亦即看好投资级别债券多于高收益债券。个别地区银行和房地产投资信托可能值得留意。在机构按揭抵押证券方面，密切留意供求趋势，因为在目前情况下，银行可能会透过清算以应付资金需求，从而导致机构息差受压。

新兴市场债券：强劲的增长支持东方汇理看好新兴市场债券，但与地缘政治紧张局势和特定国家因素相关的风险，亦令东方汇理继续严格选债。硬货币债券的息差收益吸引，东方汇理留意当中的高收益债券。东方汇理也看好新兴市场外汇和本地货币。对于后者，鉴于近岸外包的趋势，看好墨西哥。最后，具有完善管治和强劲现金流的新兴市场企业带来个别投资机会。

外汇：利率下降和对美国经济放缓的忧虑很可能会拖累美元。但由于息差收益，东方汇理看好墨西哥披索等新兴市场外汇。为了保持平衡，投资者应考虑以日圆和瑞士法郎保护投资组合。