5.盈利预测

预 计 公 司 23/24/25 年 营 收 分 别 为 7.69/8.14/8.72 亿元， yoy 143%/6%/7%，归母净利润 2.57/2.82/2.97 亿元，yoy 6884%/9%/5%。 索道业务，考虑到核心索道玉龙雪山索道的每日运载量有上限，预计 23 年运载量较 2019 年增长 11%，至 340 万人次，并保持这一趋势。考虑 到主索道无法承载的客流会分流至其他景区，预计云杉坪索道 23/24/25 年运载量为 210/230/250 万人次，较 2019 年增 40%/53%/67%，牦牛 坪 索 道 23/24/25 年 运 载 量 为 25/30/40 万 人 次 ， 较 2019 年 增 22%/46%/95%。根据现有的票价玉龙雪山索道票价 120 元/人，云杉坪 索道 40 元/人，牦牛坪索道 45 元/人推算，由此得到索道业务 23/24/25 年营收分别为 3.91/4.02/4.16 亿元。参考 2019 年 58%的净利率，预计 索道业务贡献归母净利润 2.27/2.33/2.41 亿元。

演出业务，目前的场次安排为一天两场，按照 23Q1 的趋势看，考虑到 演出业务深度绑定玉龙雪山进山游览的游客，23/24/25 年的演出场次分 别为 670/690/710 场。考虑到 Q1 单场观演人数已经达到 2200 人，预 计 23/24/25 年单场观演人数为 2500/2500/2600 人。参考往年数据，预 计实际客单价 23/24/25 年分别为 96/99./101 元。演出业务整体营业收 入23/24/25年达到1.61/1.71/1.79亿元。基于231净利率已提高至45%， 预计 23-25 年净利率（全部股权）为 43%，则演出业务的归母净利润 23/24/25 年分别为 3526/3745/3932 万元。 酒店业务，得益于公司近年来在酒店业务的持续布局，疫情期间仍能保 持较好收入端的增长，预计 23/24/25 年，营业收入 1.4/1.6/1.9 亿元， 考虑到 23Q1 已 经 大 幅 减 亏 ， 预 计 23/24/25 年 ， 归 母 净 利 润 -1000/400/1000 万元。 预测公司的总营收，按索道、演出、酒店三大业务在总营收中占比 90% 计算，则公司 23/24/25 年的营业收入为 7.69/8.14/8.72 亿元。归母净利 润方面，按其他业务（餐饮以及参股公司贡献业绩）23/24/25 年贡献 500/700/700 万 归 母 净 利 润 ， 则 公 司 对 应 的 归 母 净 利 润 分 别 为 2.57/2.82/2.97 亿元。

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